订单簿、委托单与价差：如何解读市场

订单簿是按价格排序的当前买单与卖单列表。最优买单与最优卖单相对而立，两者之间的差额就是价差。

从订单簿可以看出每个价位上有多少数量、市场在哪里密集、在哪里稀薄。

什么是订单簿

订单簿不是图表，也不是成交历史，而是某一时刻当前委托单的切片。它有两半：买盘和卖盘。卖盘按价格升序排列，买盘按降序排列，因此最优价格总在中间汇合。

在实物市场上，订单簿的每一行背后都是真实商品，而不是抽象的代码。因此一行不仅描述价格和数量，还描述规格。

订单簿要素	显示什么	应关注什么
最优买价	需求的最高价格	该价位上愿意买入多少数量
最优卖价	供给的最低价格	愿意卖出多少数量
价差	最优价格之间的差额	进出市场的宽度
价位数量	单一价格上的数量	支撑或阻力的厚度
深度	多个价位上的数量	推动价格需要走多远
力量对比	两侧数量之差	当前市场对哪一方有利

为什么价差就是市场

价差是流动性的主要指标。价差窄意味着买卖双方紧邻，撮合几乎不损失价格。价差宽说明市场稀薄：愿意参与的人少，入场成本更高。

钢材的价差比金融工具宽，这是正常的。委托单背后是有具体钢号、规格尺寸、表面、交货条件和交货周的实物商品。头寸无法瞬间平掉——首先需要与合适的对手单撮合。

价差宽度也取决于品种规格。2B 板材或 57×3 管材这类畅销规格能聚集更多委托单；冷门规格和特殊钢号则形成价差较宽的稀薄价位。

主动委托单与被动委托单

特征	主动委托单	被动委托单
行为方式	跨越价差并吃掉数量	挂在订单簿中等待
价格	按最优对手价	自己的价格，不差于市场
速度	立即成交或部分成交	对手单到来时成交
影响	推动价格	形成深度
风险	成交价高于预期	完全无法成交

在 GCX 交易所，委托单具有约束力：它进入市场，当参数与对手单一致时自动撮合。委托单只存在于一个市场中——一种商品、一种币种、一个数量单位，而且双方的交货地点必须相交。

还有一些防止意外成交的限制：委托单不会与自身撮合，也不会与同一公司同事的委托单撮合。未成交的委托单在其交货周的周一到期——周按 ISO 计算，从周一到周日，且必须完全一致。

如何解读深度

深度显示数量增加时价格会怎样变化。解读顺序如下：

看最优价格附近的密度。两三个价位上有大量数量，说明价格稳定。
估算你的数量需要穿过多少个价位。如果一个价位就占满你的整批货，价格就会移动。
找出稀薄之处。在数量小的地方，一张大委托单就足以让该价位消失。

报价单汇集各规格的最优价格，作为当日的参考。对手价委托单是来自对手方、参数与你的委托单相符的委托单；正是它促成撮合。

深度背后始终是具体的规格，而不只是数字。用于硫酸的不锈钢是含钼钢号，316L 或 904L，而不是 304：腐蚀性介质要选另一种成分。这类委托单单独占一个价位，其价差比畅销的 2B 板材更宽。

常见问题

什么是订单簿？

这是按价格排序的当前买单与卖单列表。最优价格在中间汇合，两者之差就是价差。订单簿显示市场的当前状态，而不是成交历史。

用通俗的话说，什么是价差？

最优卖价与最优买价之间的差额。价差窄意味着市场流动性好、撮合容易。价差宽则是市场稀薄、入场昂贵的标志。

主动委托单与被动委托单有何区别？

主动委托单跨越价差、从订单簿中吃掉数量，被动委托单挂在订单簿中等待对手单。主动单成交更快，但会推动价格；被动单价格更好，但可能无法成交。

什么是报价单？

某一时刻各规格最优价格的汇总。在下达委托单前用它来判断方向很方便。

什么是对手价委托单？

来自市场对手方、参数与你的委托单相符的委托单：商品、数量、价格、交货条件和交货周。参数一致时，委托单自动撮合，交易即被记录。

为什么金属的价差比股票宽？

因为委托单背后是有具体规格和交货周的实物商品。头寸无法瞬间平掉，需要参数合适的对手单，因此市场以更宽的价差为流动性付费。

如何判断市场是否有流动性？

看价差和深度：价差窄、最优价格附近多个价位上有大量数量，意味着撮合不会推动价格。

查看委托单与报价

订单簿由针对实物金属的具有约束力的委托单构成。要自信地解读它，需要弄清委托单如何撮合，以及交易之后会发生什么。